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中信证券,长城汽车,技术中心正式发布柠檬混动DHT技术,自动驾驶产品有望实现后来居上

时间:2020-12-21 11:27:46 来源:互联网 编辑:小狐 阅读人数:768

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近日,我们参加了长城汽车12月15日的混合动力架构(DHT)发布会,并参加了12月18日股东大会后的层交流会。根据公司最新披露的技术信息,我们看好长城汽车新一代产品在插电混和混合动力方面的竞争力,预计

近日,我们参加了长城汽车12月15日的混合动力架构(DHT)发布会,并参加了12月18日股东大会后的层交流会。根据公司最新披露的技术信息,我们看好长城汽车新一代产品在插电混和混合动力方面的竞争力,预计明年公司将继续维持强势车型周期。此外,公司有望于明年起推出全新自动驾驶,预计产品竞争力处于行业领先地位。维持对长城汽车(A+H)“买入”评级。

▍长城柠檬平台混动架构—“DHT架构”发布,有望实现自主品牌“零的突破”

12月15日,长城汽车在保定

中信证券,长城汽车,技术中心正式发布柠檬混动DHT技术,自动驾驶产品有望实现后来居上(图1)

哈弗(参数图片)技术中心正式发布“柠檬混动DHT”技术,其特点可以概括为1套DHT高集成度油电混合(七合一)2种动力形式(兼容HEV和PHEV)三套动力(1.5L+DHT100、1.5T+DHT130、1.5T+DHT130+P4)这套针对“城市为主、兼顾高速”的用车场景,进行全工况优化,以解决用户使用现有燃油和混动车辆时的痛点。目前来看,DHT将兼容PHEV和HEV两种动力方式,PHEV的产品预计将主打超高续航里程(200km)的插电混车型,其产品的消费者定位将比较类似于理想One的定位;而长城的HEV产品技术路线则类似本田i-MMD,有望打破丰田、本田的专利垄断,实现自主品牌在深混的“零的突破”

▍实现全速率“快顺静省”契合用户需求。

混动车型的优势主要体现在“快顺静省”方面,柠檬平台搭载混动专用发动机,与双电机配合,通过驱动模式的智能切换,实现更强的燃油经济性(“省”,更快速的响应和更充沛的动力(“快”,平顺的模式切换(“顺”与更低的噪声(“静”。具体而言,中长城汽车的B级HEV SUV产品已达到中低速/高速工况百公里油耗5L/6.5L;四驱版PHEV车型百公里加速缩短到5.2秒,较当前市场中的竞品车型有非常高的技术优势。DHT混动架构是长城自主设计,独立研发,并具备完全自主知识产权的技术。公司在12月15日技术发布会上透露,截至目前公司拥有相关专利199项,其中核心专利80项。

▍自动驾驶产品有望实现后来居上,预计产品竞争力将处于行业领先地位。

公司目前共有自动驾驶研发人员300余人,力图专注“自动驾驶算法+控制器平台+线控车辆平台”并最终成为整体方案解决的领导者。根据公司初步规划,目前在研的HWA项目(L2+)预计将于明年率先亮相,HWP项目(L3级自动驾驶)将于明年下半年随后亮相,我们预计在2025年的装车比例有望分别达到70%和20%

▍风险因素:

新车型发布时间低于市场预期;新车型出现重大安全事故;新车销量不达预期;终端市场爆发价格战;与宝马合资的光束汽车合作进度不达预期。

▍投资建议:

维持公司2020/21/22年EPS预测为0.49/0.88/1.14元。当前A股价格对应20/21/22年53.7/30.2/23.3倍PE;港股价格对应20/21/22年27.8/15.6/12.0倍PE。考虑行业景气、公司盈利能力均触底回升,新能源新车热销有助于提升公司估值。我们给予长城汽车(H)目标价25元港币,对应2021年25倍PE,维持长城汽车(A+H)“买入”评级。

本文相关词条概念解析:

驾驶

驾驶,指操纵车船或飞机等使行驶。语出清魏源《圣武记》卷十四:“今即实估实造,而停泊不常驾驶,风浪无从练习,非若夷船之日涉重洋,则亦不过数年而舱朽柁蔽矣。”

技术

世界知识产权组织在1977年版的《供发展中国家使用的许可证贸易手册》中,给技术下的定义是:“技术是一种制造一种产品的系统知识,所采用的一种工艺或提供的一项服务,不论这种知识是否反映在一项发明、一项外形设计、一项实用新型或者一种植物新品种,或者反映在技术情报或技能中,或者反映在专家为设计、安装、开办或维修一个工厂或为管理一个工商业企业或其活动而提供的服务或协助等方面。”

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